今年下半年和明年上半年會(huì)面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)較大下行風(fēng)險(xiǎn)首先來(lái)自于兩方面：
1.本身和疫情相關(guān)的經(jīng)濟(jì)周期。這中間又分兩點(diǎn)：我們國(guó)家最早從疫情中走出來(lái)，所以我們?cè)谶^(guò)去一年中消費(fèi)方面雖然不是復(fù)蘇特別強(qiáng)勁，但是實(shí)際上這中間還是有些報(bào)復(fù)性的消費(fèi)反彈。但是接下來(lái)半年到明年出現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)反彈的可能性較小。還有變異病毒的傳播也會(huì)零零星星地對(duì)經(jīng)濟(jì)有些影響，可能接下來(lái)的幾個(gè)月也不能掉以輕心。所以從消費(fèi)動(dòng)能來(lái)講，不能過(guò)高估計(jì)。
2.出口方面。過(guò)去這一年我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很大程度上是得益于我們?cè)诔隹诜矫娣浅?yōu)異的表現(xiàn)。一個(gè)是醫(yī)療物資的出口，這方面有可能接下來(lái)幾個(gè)月還會(huì)保持較好的表現(xiàn)。另外一個(gè)是世界發(fā)達(dá)國(guó)家大量居家辦工、生活，對(duì)我們國(guó)家物資的需求。這方面接下來(lái)有可能面臨急劇下滑。出口增速到今年四季度和明年春季會(huì)有明顯下行，這是大概率事件，到時(shí)候這個(gè)非常重要的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能可能會(huì)消失。這些是跟政策沒(méi)有太大相關(guān)的下行風(fēng)險(xiǎn)。
下面談三個(gè)跟政策明顯相關(guān)的下行風(fēng)險(xiǎn)。
正是由于過(guò)去這一年我們國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的復(fù)蘇，尤其是以出口為帶動(dòng)的復(fù)蘇，我們政策上相對(duì)邁的步子比較多，有三塊：
一是房地產(chǎn)領(lǐng)域。我們?cè)谌ツ晗募疽院�，首先�?ldquo;三道紅線”，去年年底又推出了“兩道紅線”，加上今年上半年加大打擊違規(guī)使用經(jīng)營(yíng)貸、消費(fèi)貸方面的力度，房地產(chǎn)調(diào)控完全是新思維，而且這次后退的余地相當(dāng)小，可以說(shuō)是戰(zhàn)略性選擇。
二是減碳方面的作為。減碳是一個(gè)中長(zhǎng)期的非常遠(yuǎn)大的，高屋建瓴的戰(zhàn)略目標(biāo)。但是有可能在短期對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大的影響。一個(gè)是直接的影響，比方說(shuō)今年下半年如果我們堅(jiān)定執(zhí)行粗鋼減產(chǎn)，今年下半年相比去年下半年粗鋼減產(chǎn)6000萬(wàn)噸左右，乃至更高，可能還有其它的一些大宗商品的生產(chǎn)也會(huì)受到波及。
另一方面，是對(duì)價(jià)格的影響。而價(jià)格影響反過(guò)來(lái)又對(duì)我們國(guó)內(nèi)一些行業(yè)，尤其是制造業(yè)，對(duì)投資和出口都會(huì)造成影響。過(guò)去兩個(gè)星期一些原材料價(jià)格再次出現(xiàn)反彈，已經(jīng)快接近之前的一些高點(diǎn)。
原材料價(jià)格上升會(huì)導(dǎo)致事實(shí)上的貨幣緊縮，給定原來(lái)的信貸增長(zhǎng)速度，原材料價(jià)格上升實(shí)際就是信貸緊縮，原來(lái)有那么多的資金和信貸增長(zhǎng)，但是沒(méi)有意料到價(jià)格上升那么多，實(shí)際購(gòu)買(mǎi)能力是減弱的。今年11月還有WHO全球關(guān)于氣候變化的會(huì)議，所以在這之前我們?cè)谶@方面政策上進(jìn)行寬松調(diào)整的概率是不大的。
三是對(duì)地方政府融資平臺(tái)和隱性債務(wù)的調(diào)控。以往每次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以后都會(huì)有所作為，這次也不例外。
再加上剛才我講的本身因?yàn)橐咔橹芷谒鶎?dǎo)致的經(jīng)濟(jì)有可能面臨的下行，實(shí)際上我們今年下半年，尤其到今年四季度和明年春季經(jīng)濟(jì)下行壓力是比較大的。
我們?cè)谪泿耪叻矫嬉苍S會(huì)通過(guò)其它的渠道提供更多的流動(dòng)性支持。實(shí)際上在我們已經(jīng)明確遏制幾個(gè)重要經(jīng)濟(jì)部門(mén)信貸需求的情況下，即使不降息，我們也能夠使實(shí)際市場(chǎng)利率往下降。我們雖然會(huì)有貨幣政策的寬松，但是經(jīng)濟(jì)增速下行的風(fēng)險(xiǎn)在接下來(lái)的大半年是不可忽視的。
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